褪下华为光环，市值暴涨600亿的小康股份还剩什么？

自从与华为合作卖车后，小康股份(SH:601127)受到资本市场极大关注，不仅股价一路攀升，在汽车板块中出尽风头，而且顺理成章的成为4月份的“黑马股”。

据盖世汽车统计，小康股份自4月初以来，涨幅已超150%，自2020年初以来，涨幅超500%，并且从去年10月份8元/股，到今年5月11日的67.39元/股历史新高仅用了半年时间，不仅一越超过恒大汽车、长城汽车、吉利汽车和上汽集团股价，而且成功拉动其市值增长600个亿。

小康股份股价走势图（图片来源：富途牛牛）

多数业内人士认为，小康股份暴涨背后的主要原因是“华为智造”的助力，一些股民也直言是“冲着华为”而来。众所周知，与华为合作之前小康股份并不算很优秀，在营收利润方面，去年其净亏损高达17亿元；今年一季度仍亏损5亿元。

那么，在股价大涨和业绩亏损的背后，到底到底隐藏了小康股份何种更深层次的上升逻辑？透过现象看本质，头顶华为汽车概念光环的小康股份还能持续增长多久？

头顶华为汽车概念光环，5天内拉出4个涨停

4月19日，上海车展期间，华为公司与小康股份携手推出了一款新能源汽车——赛力斯华为智选SF5，华为轮值总裁余承东也现身旗舰店为该车站台，依靠“华为智造”的光环加持，这个品牌一夜之间走进了公众视野。该车型最大的亮点莫过于正式入驻华为旗舰店，华为终端的官方微博，也于4月19日隆重的推出赛力斯SF5这款增程式新能源汽车，华为终端通过微博宣布：华为要卖车了。

头顶华为汽车概念光环的背后，小康股份更是赚得盆满钵满，其股价分别在4月19日、20日以及22日、23日连续涨停，5天内拉出4个涨停，要知道该现象在汽车股当中也并不多见，足可以看出抱华为“大腿”的影响力。

华为智选SF5（图片来源：华为官微）

一方面是股价的走高，另一方面，赛力斯的订单量也因华为的加持出现走高。据了解，赛力斯华为智选SF5开售两天的订单就已突破3000辆，一周订单突破了6000辆，着实令人惊艳。虽然，赛力斯订单逐步走高，但也有分析人士指出，目前赛力斯的订单主要来自于华为的品牌惯性，多数消费者也是冲着华为而来。

资料显示，赛力斯是小康股份旗下重庆金康新能源投资的新造车企业，成立于2017年11月，而后赛力斯一直默默无闻，并没有赢得消费者青睐。

数据显示，去年小康股份新能源乘用车销量仅9336辆，其中金康新能源的销量仅为2811辆；今年一季度，小康股份新能源乘用车的销量为1433辆，其中金康新能源的销量为203辆。

从销量角度来看，无论相比蔚来、理想、小鹏造车新势力月销量5000辆，还是与比亚迪、广汽新能源等传统车企，小康股份并不属于一二线新能源品牌。与此同时，如果没有华为加持，赛力斯销量或许仍不温不火。

华为智选SF5（图片来源：华为官微）

那么，有了华为加持赛力斯或小康股份就可以高枕无忧了吗？显然不是。一方面，华为轮值董事长徐直军曾表示，华为已与北汽、广汽、长安三家车企展开合作，未来将共同打造汽车领域的子品牌，因此，未来小康股份面临的竞争环境将更加激烈。“目前赛力斯华为智选SF5仍处于“新车效”应期间，此效应过后其销量或将出现下降。”一位资深汽车媒体告诉盖世汽车。

另一方面，华为汽车相关概念好比“点石成金”，与之相关联的车企深受资本市场关注。除小康股份外，广汽集团、北汽蓝谷、长安汽车也同样如此。不过，后者股价大涨的背后，除了华为的加持，其自身在新能源造车方面的实力也同样重要。但反观小康股份，虽然也已经在新能源市场布局多年，但毕竟输出的产品受关注度和市场表现都比较有限，存在感要低一大截。

公司处于亏损状态，何时盈利仍未知

一般情况下，企业的股价波动除受市场大势和外部因素刺激影响之外，企业自身的业绩肯定也是决定市值的重要参考指标。市值接连攀升的背景下，小康股份的实际经营情况如何呢？

4月29日小康股份发布2020年度报告，报告期内公司实现营业收入143.02亿元，同比下降21.12%；归属于上市公司股东的净利润-17.29亿元，同比下降2690%，幅度惊人；公司整车全年实现销量27.36万辆，同比下降15.92%。

小康股份2020年财报截图

小康股份表示，受疫情影响，公司传统车销量较上年有所下降，并且受公司销售策略及产品结构调整影响，销售产品单台价值降低，毛利率有所下降。

值得一提的是，2020年小康股份新能源补贴为1.93亿元，与之前相比大幅下降，这也是其业绩下滑的原因之一。

进入2021年小康股份净亏损继续扩大。今年一季度，小康股份实现营收32.89亿元，同比增长37.88%，归属上市公司股东净亏损5.33元，亏损同比扩大7.75%。与此同时，小康股份的资产负债率以及现金流量分别为79.4%和-2.61亿元，处于不健康状态，这将对于公司运营带来不小的经营压力。小康股份在公告中也透露，公司新能源汽车销量较上年同期有所增长，但新能源汽车销售总量偏低，销量尚处于爬坡期，并且研发费用及产品营销渠道建设费用大幅增加对业绩影响较为明显。

小康股份历年一季度净利润走势（图片来源：雪球）

数字是枯燥的，却最有说服力。实际上，从数据来看，小康股份的经营表现与股价并不成正比。“小康股份连续走高或与华为入股相关。”盖世汽车向小康股份股民咨询得知。针对这一猜测，5月6日，小康股份公告澄清，其表示，目前与第三方之间的合作关系仅限业务层面，不存在任何股权方面的合作。

澄清华为入局后，小康股份股价走势略有“刹车”，近4个交易日呈现缓慢下降走势，截至5月17日收盘，其报价60.49元，总市值781.03亿元，相比67.39元最高价略有缩水。

据盖世汽车了解，虽然小康股份股价火热，但并没有赢得证券机构的热捧，其近6个月内仅有一家机构给予“中性”评级。而小康股份也在风险提示中多次表示公司新能源汽车板块的营业收入占比较低，该板块业务尚未实现盈利。

写在最后：

对于小康股份来说，华为的到来无疑是一场及时雨，不仅挽救了赛力斯此前不温不火的销量，更为小康股份扭亏为盈提供了助力。但是，赛力斯SF5毕竟还没正式开售，其真正用户体验以及真实品质，还有待验证。

如果依靠着“华为智造”光环加持的赛力斯SF5没有赢得消费者认可，无疑会对赛力斯甚至是小康股份造成致命伤害。反观华为还有长安汽车和广汽集团甚至更多的合作伙伴。