长城汽车净利下滑24%,研发投入猛增三成，WEY、欧拉成拖累

近日，长城汽车（601633.SH，2333.HK）发布2020年上半年财报。报告期内，营业总收入为359.29亿元，同比下滑13.2%；归母净利润为11.46亿元，同比下滑24.46%。

受疫情叠加车市下行压力影响，上半年车企业绩都受到一定的冲击，其中，东风集团股份上半年母公司权益持有人应占溢利同比减少64.49%；上汽集团上半年净利同比下滑39.01%；广汽集团同比下降约52.87%。

不过，随着复工复产推进，各车企Q2都出现了较大的复苏，长城二季度恢复情况明显，相比Q1净利6.5亿元的亏损，其Q2实现净利润17.96亿元，同比增长136.98%。

图片来源：车企官网

销量方面，今年上半年，长城累计销量达39.98万辆，同比下跌13.14%，但海外销量微增1.71%至2.64万辆。

从长城汽车旗下四大板块来看，哈弗依然撑起半边天，但WEY和欧拉表现欠佳，在一定程度上对长城形成拖累。

“无论是新能源还是高端化发展路线，对长城来讲，走的都不会太轻松。”对于WEY以及欧拉的前景，资深汽车行业分析师任万付向时代财经表示，在新能源领域，长城需要持续不断地加大投入才可能跟得上发展。至于WEY，则到了量变转质变的关键节点。

研发同比增三成 资产负债率攀升

对于业绩的下滑，长城汽车在中期业绩快报中称，净利润下滑主要是受新冠疫情影响，该集团销量同比减少，以及继续加大研发投入所致。

财报显示，今年上半年，长城汽车营业总收入和净利分别下滑13.2%和24.46%。伴随着中国汽车市场的复苏，长城汽车二季度较大的增长，其Q2营业总收入235.13亿元，同比增长25.4%，环比增长89.4%，净利润17.96亿元，同比增长136.98%。

在研发方面，今年上半年，长城汽车累计研发费用12.2亿元，较去年同期的9.18亿元，同比增长32.97%。

8月28日，长城方面对时代财经表示，今年上半年，受疫情等因素影响，全球汽车市场受到冲击。面对瞬息万变的外部环境，长城汽车推进“新四化”、全球化进程，全面加速组织变革，以科技为引领，以向全球化科技出行公司转型为目标。

值得关注的是，报告期内，长城汽车资产负债率出现微增，由去年同期的44.55%上涨至今年的55.37%。这主要受总负债攀升影响，财报显示，截至2020年6月30日，长城汽车总资产达1194亿元，较上年度末增长5.5%；而总负债则为660.87亿元，亦较去年末增长12.6%。

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财报显示，今年以来，长城已发行了三期超短期融资，其中，5月20日，长城汽车发行了第一期超短期融资券，金额为20亿元；随后，又分别于7月22日、8月24日分别发行超短融募集资金10亿元。截至长城8月第三期超短期融资券发行，其超短期融资券注册额度已达40亿元。

业内人士称，长城汽车发行超短期融资券募集资金，是资本市场正常操作，企业短融滚动发行，用来借新还旧。

二级资本市场表现上，今年上半年，长城汽车A股和港股股价分别较去年末跌去9.92%和9.7%，而市值方面，长城汽车两只股票合共蒸发超160亿元。

尽管业绩有所下滑，但长城仍获不少机构、基金加仓。报告期内，长城汽车A股十大流通股东中，有两大新进股东，包括全国社保基金一零三组合和中国建设银行股份有限公司-嘉实新消费股票型证券投资基金。而香港金融管理局-自有资金和中国人民人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品的持股亦分别较上期增长了21.07%和45.94%。

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旗下各板块发展不均WEY、欧拉拖后腿

长城汽车营业总收入下滑，主要可归因于整车销售收入的减少。报告期内，在零部件及其他收入出现1.04%微增下，长城汽车整车销售收入下挫12.17%至319.72亿元。

今年上半年，长城汽车累计销量达39.98万辆，同比下跌13.14%。其中，旗下四大板块发展不均，哈弗、皮卡仍为销量主力，可惜WEY、欧拉表现走低，拖累集团整体表现。

具体来看，今年上半年，哈弗品牌累计销量为26.2万辆，虽同比下滑25.69%，但占同期长城汽车累计销量比重逾6成。而长城皮卡则成为长城汽车另一业绩长点，1-6月累计销量达9.68万辆。

招银国际研究部白毅阳认为，鉴于政策利好以及长城皮卡的品牌影响力，其销量有望持续增长，同时带动公司整体单价提升。数据显示，长城炮上半年累计销量45106辆，5月份、6月份表现走强，分别销售了10006辆和15003辆。

另一方面，长城致力开拓自主豪华以及新能源市场的WEY、欧拉亦在逐步掉队。数据显示，今年上半年，WEY累计销量同比暴跌43.18%至2.66万辆，欧拉品牌累计销量同比暴跌65.07%，不足一万辆。

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今年7月，长城汽车董事长魏建军在长城汽车30周年年庆系列宣传中，开启了“自省模式”，并抛出那句引发行业热议问题——“长城汽车能挺过明年吗？”

对于长城汽车的发展现状，魏建军在官方视频中称，“每一个成功的过去，都可能把未来绊住，如果我们还看不到颠覆性的变化，那被颠覆的，一定是我们。”

对此，资深汽车行业分析师贾新光对时代财经表示，长城进入新的发展时期，一个目标是提升品牌（WEY），包括最近高端产品的销量，提高盈利能力；二是加快新能源、智能化步伐；三是拓展全球化战略。

显然，如何稳住长城哈弗、皮卡现有的发展态势，提振WEY、欧拉品牌销量表现，已成为长城迫在眉睫的问题。

值得关注的是，长城汽车亦在展开系列产品、技术攻势。据悉，在技术上，7月2日，长城汽车接连发布了“柠檬”“坦克”“咖啡智能”这三大技术平台；在产品上，第三代哈弗H6已经开启预售，并将于8月30日上市，哈弗大狗将于9月内上市，坦克300也已在成都车展中完成亮相。

而基于上半年销量完成率不乐观，长城此前亦下调了年销量目标。据长城汽车此前发布的2020年限制性股票与股票期权激励计划方案中，其对股权激励计划的业绩考核目标进行了修订，2020年销量目标从此前的111万辆下调至102万辆，净利润从此前的47亿元下调至40.5亿元。