经过两个十年的发展，次贷汽车ABS的评级稳定性如何？

纽约（标准普尔全球评级），2017年9月11日-标普全球评级在2015年和2016年发布的次贷汽车抵押贷款资产支持证券（ABS）老式数据显示，拖欠率在上升，这意味着即使即使失业率处于2001年以来的最低水平。

同时，由于车辆价值下降，回收率恶化。与过去相比，2015年和2016年，发行人在其证券化产品中还包括了更多的次贷汽车贷款-那些信用评分较低且没有FICO的贷款。

所有这些因素已经融合，结果，标普全球评级公司的“次贷汽车贷款ABS静态指数”的损失率正在上升，并且在2007-2009年经济衰退期间报告了与之相当的水平。凭借不到两年的表现，2015年份第21个月的累计净亏损为8.8％，与2014年份的7.4％相比增长了19％，与2007年份的8.9％持平。

根据美联储的数据，这在敲响警钟，因为汽车贷款债务在2017年第二季度达到了1.19万亿美元。然而，在这笔金额中，只有1000亿美元支持标准普尔全球评级公司评级的零售汽车贷款ABS。

尽管美联储估计在2016年发行了1,190亿美元的次级汽车贷款，但我们估计这些贷款中只有约19％是证券化的，这表明投资组合贷款人持有该敞口的很大一部分。

标普全球评级今天发布的一份报告着眼于自2009年以来恢复了次级汽车金融市场增长的条件，包括活跃的资本市场，原产地增长和新车销售，这表明市场遵循了经济周期。因此，在过去的二十年中，次级汽车贷款ABS市场经历了两次低迷，并且此后一直在发展。

此外，次贷汽车贷款ABS交易的“高信用增强水平”和其他结构特征支持了稳定的评级。自1991年以来，标普全球评级评级的次级汽车抵押贷款ABS（均为“ BB”评级的次级产品）只有两次违约，从2004年到2017年8月31日，没有881次升级，也没有违约或降级。 。

尽管次贷汽车贷款行业目前面临许多不利因素，包括激烈的竞争，较低的回收率，不断变化的宏观环境以及来自联邦和州机构的越来越多的监管审查，但我们认为我们的评级分析解决了这些风险。我们认为，某些次级汽车抵押贷款ABS证券化公司已开始采取纠正措施，以阻止损失的增加并应对更高的风险。

我们今天在www.globalcreditportal.com和www.capitaliq.com上发布了完整的报告“经过两个十年的发展，次贷汽车贷款ABS的评级稳定性如何？”。

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