BBA一季报迎"开门红" 中国市场地位愈发突出

近日，奔驰、宝马、奥迪一季度财报相继出炉，BBA三家均延续着去年以来的强劲增势，其中奔驰更是就此调高全年业绩预期。对比三家的汽车业务，奔驰依旧在营业收入、息税前利润、销售回报率等财务指标上保持引领，宝马则继续在销量上表现突出。

值得一提的是，对于一季度的强势增长，BBA不约而同提及中国市场的支撑作用。乘联会数据显示，一季度国内高档车市场零售销量超过73万辆，同比增幅近9成；而领跑高档车市的BBA，在华销量也都超过20万辆，为其整体财务业绩贡献良多。

奔驰母公司戴姆勒，近年来在向电动化、数字化等转型升级的同时，不断深化各类降本增效举措。今年2月，戴姆勒宣布将调整公司架构为两家独立运营的公司，以此充分释放乘用车及轻型商务车、卡客车两大领域业务潜力。其财报显示，该计划目前正顺利进行，预计于2021年底前完成戴姆勒卡车的独立上市。

从去年及今年一季度的财务业绩来看，戴姆勒的降本增效正不断发挥作用，而持续改善的盈利水平，也进一步加强其转型投入。4月中旬，戴姆勒宣布将加速电动化攻势，两大业务板块都将进一步丰富电动化产品阵容。同时，相应的对外合作也在加快推进；4月底，戴姆勒卡车宣布将与沃尔沃建立全新燃料电池合资企业cellcentric。

一系列的举措，在提升戴姆勒盈利水平的同时，也令其对今年充满信心，预计集团内各部门销售，营收和息税前收益都将大大高于上年水平。其中，奔驰乘用车及轻型商务车调整后的全年销售回报率将达到10-12％区间。不过，戴姆勒预计芯片短缺影响或将持续至二季度。另一方面，与美国监管机构就柴油排放达成和解的相关费用也将对其自由现金流造成影响。

宝马方面，对今年亦是信心十足，预计全年汽车板块息税前利润率将显著高于上年，达到6-8%预测范围的上限，自由现金流也将超过40亿欧元。除了传统燃油车产品为其带来的持续收益外，宝马多年来在电动车领域的投入正在逐渐“变现”，成为其愈发重要的收入来源。

数据显示，宝马电动车一季度销量比之去年同期增长了一倍以上，达到70207辆，其中BMW iX3、i3及MINI Cooper SE 等车型同比增长119.3％至6457辆。今年，宝马还将迎来iX以及i4两款重磅车型，共同庆生BMW i品牌诞生十周年。

从全年来看，宝马同样面临着一定的挑战，除了普遍存在的“缺芯”问题外，部分地区铑、钯、钢铁等原材料价格的上涨，或将令宝马的相应成本增加10亿欧元。

不过，值得注意的是，宝马正在开发的下一代电池技术已取得新进展，并计划在2030年前为其量产车配备固态电池。宝马表示，此举将大幅提高电芯能量密度，同时减少材料和生产成本，从而实现“在电力驱动技术方面实现巨大飞跃”。

对比来看，奥迪虽然在销量、营收、息税前利润等指标上，与奔驰、宝马尚有一定差距，但其10%的销售回报率却是高于宝马，同时其自由现金流也达到近31亿欧元的高位。

除了持续的成本优化外，对于奥迪来说，很重要的一点还得益于大众集团内部的协同效应。例如，借助大众MEB平台，奥迪进一步扩充其电动化产品阵容。今年2月、4月，奥迪e-tron GT系列车型及奥迪Q4 e-tron系列车型实现全球首发；在日前举行的2021上海车展上，奥迪与同集团的保时捷共同开发的PPE平台技术也正式亮相。这无疑大幅降低了奥迪的研发成本。

对未来数月，奥迪继续保持谨慎乐观的态度，并表示除疫情影响外，半导体供应仍将较为紧张。对于今年全年，奥迪预计销量及营收都将大幅高于上年水平，其销售回报率预计将在7-9%区间，现金流预期将达到35-45亿欧元。

整体来看，BBA近年来采取的成本控制措施，都在较好发挥作用，并推动其电动化、数字化转型升级持续深入。目前，BBA均公布了明确、且积极的“碳中和”时间表。然而，德国政府近日表示，其“碳中和”时间将从2050年提前到2045年，并将提高减排目标，此举对于BBA未来的电动化发展将带来怎样影响，无疑值得关注。